(資料圖片僅供參考)
西南證券股份有限公司徐卿,劉佳宜近期對生物股份進行研究并發(fā)布了研究報告《研發(fā)推動產(chǎn)品多樣化，業(yè)績前景向好》，本報告對生物股份給出增持評級，當(dāng)前股價為10.65元。
生物股份(600201) 投資要點 業(yè)績總結(jié)：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.3億元，同比減少13.9%，歸母凈利潤為2.1億元，同比減少44.9%，扣非后歸母凈利潤為2億元，同比減少47.1%。單四季度實現(xiàn)營收4.2億元，同比減少4%，歸母凈利潤為60.4萬元，同比增長101.7%。23年一季度公司實現(xiàn)營收3.6億元，同比增長6.5%，歸母凈利潤為1.1億元，同比增長31.8%，扣非后歸母凈利潤1億元，同比增長12.2%?！ ↑c評：公司22年業(yè)績出現(xiàn)同比下滑主要是上半年生豬養(yǎng)殖企業(yè)深度虧損，經(jīng)營壓力加大，為與下游客戶共度難關(guān)，公司調(diào)整經(jīng)營策略所致，22年全年生物制藥業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收14.5億元，同比減少15.5%，毛利率為55.4%，同比下降7.4個百分點，單四季度來看銷售毛利率為59.6%，已經(jīng)有所恢復(fù)，23年Q1銷售凈利率為30.3%，進一步提升。未來生物安全重要性進一步體現(xiàn)，業(yè)績有望迎來增長?！ 颖Ｖ匾暢潭炔粩嗵岣撸袠I(yè)集中度提升，公司把握產(chǎn)品優(yōu)勢。2022年全國生豬出欄7億頭，十家上市生豬養(yǎng)殖企業(yè)出欄量合計達1.2億頭，占比達17%左右，相較于21年提升3個百分點，另一方面新版GMP正式實施，提高獸藥行業(yè)準入門檻，淘汰落后產(chǎn)能。22年Q4-23年Q1北方城市出現(xiàn)非瘟散點復(fù)發(fā)的現(xiàn)象，養(yǎng)殖企業(yè)需進一步提高防疫水平，重視生物安全防護。2020年6月實施新版《獸藥GMP驗收評定標(biāo)準》，提高獸藥生產(chǎn)準入門檻，避免低水平重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩，規(guī)定明確獸藥生產(chǎn)企業(yè)須在2022年6月1日前通過新版審核標(biāo)準后方可繼續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營，落后產(chǎn)能將被市場淘汰。豬用口蹄疫疫苗是公司的核心產(chǎn)品，市場份額連續(xù)多年位居國內(nèi)動物疫苗行業(yè)前列，且疫苗生產(chǎn)行業(yè)壁壘高、公司擁有先進的研發(fā)技術(shù)與條件，共同保障了其市場地位。公司豐富產(chǎn)品矩陣包含布病疫苗、豬圓環(huán)疫苗、豬偽狂活疫苗等，公司根據(jù)客戶在非洲豬瘟常態(tài)化下的防疫痛點，提出“組合免疫”和“無針注射”的防非免疫方案，通過推廣“口蹄疫+偽狂犬+豬瘟”等組合免疫策略為客戶創(chuàng)造價值，也推進了非強免產(chǎn)品的銷售額增長，公司把握行業(yè)發(fā)展趨勢，多產(chǎn)品協(xié)同增長，進一步擴大市場占有率?！ ∽⒅匮邪l(fā)創(chuàng)新，為業(yè)績增長提供支撐。2022年公司獲得新獸藥注冊證書2個，產(chǎn)品批準文號9個，發(fā)明專利9項。公司研發(fā)投入2億元，占營業(yè)收入的比重達到13.3%，公司進行非洲豬瘟單基因缺失疫苗、雙基因缺失疫苗及多基因缺失疫苗的實驗及評價工作，積累了大量實驗數(shù)據(jù)。公司與國內(nèi)外一流高校及科研機構(gòu)進行聯(lián)合研發(fā)，聚焦于非洲豬瘟疫苗有效性抗原篩選、核酸疫苗核心技術(shù)工藝突破等方面。此外，公司在非洲豬瘟亞單位疫苗、活載體疫苗、表位肽疫苗研究路線上都開展了研究及實驗工作，并取得一定成果。若未來非瘟疫苗實現(xiàn)商業(yè)化，公司有望發(fā)揮競爭優(yōu)勢，獲得業(yè)績提升?！ ∮A(yù)測與投資建議。預(yù)計2023-2025年EPS分別為0.31元、0.41元、0.49元，對應(yīng)動態(tài)PE分別為34/26/22倍，維持“持有”評級?！ ★L(fēng)險提示：產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售情況不及預(yù)期；養(yǎng)殖業(yè)突發(fā)疫情等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東興證券孟林研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為47.76%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利5.39億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為22.19。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為14.28。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，生物股份（600201）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)2.5星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
以上內(nèi)容由證券之星根據(jù)公開信息整理，與本站立場無關(guān)。證券之星力求但不保證該信息（包括但不限于文字、視頻、音頻、數(shù)據(jù)及圖表）全部或者部分內(nèi)容的的準確性、完整性、有效性、及時性等，如存在問題請聯(lián)系我們。本文為數(shù)據(jù)整理，不對您構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險，請謹慎決策。
〖 證星研報解讀 〗
本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹慎。
