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華金證券股份有限公司倪爽近期對捷成股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《年報超預(yù)期，影視回暖與AIGC將加速業(yè)績增長》，本報告對捷成股份給出買入評級，當(dāng)前股價為6.95元。
捷成股份(300182) 投資要點 事件： 公司 2022 年實現(xiàn)收入 39.07 億元， 同比增長 4.83%； 歸母凈利潤 5.21 億元， 同比增長 20.66%； 基本每股收益 0.20 元； 不轉(zhuǎn)增不分紅不送股。 2023 年一季度公司實現(xiàn)收入 6.70 億元， 同比下降 32.19%； 歸母凈利潤 1.53 億元， 同比下降 45.49%； 基本每股收益 0.06 元?！ ∧陥蟪A(yù)期， 去年一季度一次性確認(rèn)大額合同收入致基數(shù)過高： 公司 2022 年股權(quán)激勵目標(biāo)為 7 億(扣除 1.8 億股權(quán)激勵費用為 5.2 億) ， 但報表顯示， 公司計提了大額多年前影視內(nèi)容制作產(chǎn)生的壞賬與商譽(yù)等， 仍實現(xiàn)了上述業(yè)績， 實際經(jīng)營情況超預(yù)期， 后續(xù)不存在該風(fēng)險。 今年一季度， 由于去年同期一次性確認(rèn)了大額與騰訊相關(guān)合同的收入， 致基數(shù)過高， 實際較 2021 年一季度， 仍實現(xiàn)了 58.36%的增長?！ ∈芤嬗谟耙曅袠I(yè)回暖， 影視版權(quán)運(yùn)營業(yè)務(wù)有望進(jìn)一步提升。 2022 年公司新媒體版權(quán)運(yùn)營及發(fā)行業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤 8.34 億元， 同比增長 56.41%， 在行業(yè)中處于絕對龍頭地位。 預(yù)計今年隨著疫情后影視行業(yè)回暖， 市場供應(yīng)增加， 公司可采購內(nèi)容的豐富將進(jìn)一步促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)與收入的增長。 早期布局， 數(shù)字人業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先市場。 于 2016 年投資的子公司世優(yōu)科技在底層算法、 產(chǎn)品技術(shù)、 運(yùn)營服務(wù)等方面具有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢， 4 月首家發(fā)布了結(jié)合 AIGC 的AI 數(shù)字人系統(tǒng) BOTA。 公司自主研發(fā)的“數(shù)字人工廠”、 “虛擬內(nèi)容 SaaS 平臺” 和“元宇宙分身秀平臺”已為包括央視、 移動、 華為、 阿里等世界 500 強(qiáng)在內(nèi)的近千家客戶累計打造數(shù)字人超過 800 個。 2022 年已為公司提供了近千萬的投資收益?！ 〗o予“買入-A” 評級。 AIGC 技術(shù)將為公司音視頻技術(shù)、 數(shù)字人與影視版權(quán)三大業(yè)務(wù)均提供新的發(fā)展機(jī)會， 影視行業(yè)的回暖將直接利好公司版權(quán)業(yè)務(wù)收入利潤的提升。 預(yù)計 2023-25 年 EPS 為 0.28/0.38/0.44 元， 對應(yīng) PE 為 25/19/16 倍。 風(fēng)險提示： 影視行業(yè)回暖低于預(yù)期； 數(shù)字人業(yè)務(wù)低于預(yù)期等
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華西證券李釗研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.59%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利8.02億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為22.42。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，捷成股份(300182)行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、財務(wù)費用/貨幣資金率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)1星，綜合指標(biāo)1星。(指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星)
