題：債務(wù)上限協(xié)議達(dá)成后，加稅將成美國(guó)財(cái)政最終出路
作者 張靜靜 招商證券首席宏觀分析師
【資料圖】
張岸天 招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級(jí)分析師
美東時(shí)間5月28日晚，美國(guó)白宮和眾議院議長(zhǎng)麥卡錫達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，并公布債務(wù)上限法案文本。法案將進(jìn)入眾議院、參議院投票程序。
該法案暫停實(shí)施債務(wù)上限2年，限制2024和2025財(cái)年的非國(guó)防財(cái)政預(yù)算，并削減部分有關(guān)社會(huì)福利的財(cái)政支出。主要內(nèi)容有：
(1)將暫停債務(wù)上限至2025年1月1日。
(2)限制2024年和2025年的預(yù)算支出。
(3)簡(jiǎn)化能源項(xiàng)目審查程序。協(xié)議內(nèi)容包括能源許可改革，加快能源項(xiàng)目的許可流程——這是共和黨一直在推動(dòng)的一項(xiàng)改革。該協(xié)議對(duì)美國(guó)《國(guó)家環(huán)境政策法》進(jìn)行了近40年來的首次修改，簡(jiǎn)化了環(huán)境影響評(píng)估流程，使基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目更容易獲批。
(4)結(jié)束學(xué)生貸款豁免。疫情中美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布從2020年3月起暫停學(xué)生貸款償還，即學(xué)生貸款豁免計(jì)劃。本次法案明確這一計(jì)劃將在2023年8月底結(jié)束，屆時(shí)學(xué)生貸款需要重新開始償還債務(wù)。
(5)提高領(lǐng)取社會(huì)福利的工作要求。法案將提高對(duì)領(lǐng)取補(bǔ)充營(yíng)養(yǎng)援助計(jì)劃(SNAP，即食品券)的工作要求。共和黨認(rèn)為這將助于吸引更多人加入勞動(dòng)力市場(chǎng)，還可以節(jié)省開支。醫(yī)療補(bǔ)助不受影響。
(6)收回未使用的新冠救助金、部分國(guó)稅局資金。此外，《通脹削減法案》曾批準(zhǔn)為國(guó)稅局提供800億美元資金，用于提高對(duì)納稅人的審計(jì)力度。法案要求收回其中一部分資金。
從協(xié)議內(nèi)容可以看出，拜登和麥卡錫均有妥協(xié)讓步。本周法案將由眾議院參議院投票表決。和4月份眾議院最初版本的草案相比：(1)共和黨曾一度要求廢除《通脹削減法案》的清潔能源稅收減免政策，但最終文本未涉及，也沒有其他專門阻礙清潔能源的內(nèi)容。(2)4月份眾議院提出將債務(wù)上限提高1.5萬(wàn)億美元并暫停至2024年3月31日，遭白宮反對(duì)。這種情況下，極可能2024年再次上演債務(wù)上限爭(zhēng)端。最終協(xié)議暫停2年，使得2024總統(tǒng)大選不會(huì)受太大影響。
該法案將于本周三(5月31日)在眾議院進(jìn)行投票表決，若順利通過再遞交參議院進(jìn)行投票，最后由總統(tǒng)簽字。5月26日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫宣布“X日期”從6月1日延遲至6月5日，為債務(wù)上限法案獲批爭(zhēng)取更多時(shí)間。拜登和麥卡錫均表態(tài)有信心通過投票。由當(dāng)前信息評(píng)估，法案將在6月5日前落地生效的概率較高，但不排除本周的投票過程有所波折。
假若債務(wù)上限落地，還需要關(guān)注什么風(fēng)險(xiǎn)？
短期來看，需要關(guān)注以下幾點(diǎn)：第一，待債務(wù)上限法案落地后，美債違約風(fēng)險(xiǎn)徹底消除，短期內(nèi)收益率或從高位下行。第二，金融環(huán)境收緊。目前美國(guó)財(cái)政部一般賬戶(TGA)余額處于歷史低位，6月開始財(cái)政部為了重建金庫(kù)或?qū)⒋罅堪l(fā)債，將從銀行體系中抽走更多資金，銀行準(zhǔn)備金下降。第三，目前就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的高光時(shí)刻。國(guó)債供給增加后，財(cái)政壓力上升，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將通過加劇銀行業(yè)壓力進(jìn)而實(shí)現(xiàn)信貸收縮等方式為總需求加壓，最終實(shí)現(xiàn)結(jié)束加息、轉(zhuǎn)向降息的目的。
中長(zhǎng)期來看，美國(guó)將逐漸進(jìn)入加稅期。債務(wù)上限法案大大限制了聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算，要求2024財(cái)年非國(guó)防支出大致持平、且2025財(cái)年僅能增加1%，財(cái)政已被束縛缺乏施展空間。進(jìn)而，加稅將成為美國(guó)乃至全球財(cái)政的最終出路。(中新經(jīng)緯APP)
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